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事实:汇率逼近6.8,您如何看待近期人民币汇率大跌

作者: 中国传媒网 来源: https://www.cmzz100.com 时间:2022-05-20 22:57:46
近期,人民币兑美元汇率急跌引发了国内外市场普遍关注。那么,如何看待近期人民币兑美元汇率的快速贬值呢?综合以上判断,我认为,尽管短期内人民币兑美元汇率可能依然面临贬值压力,但在今年年内跌破7.0,人民币汇率继续急跌的概率也不大。

近期,人民币兑美元汇率大幅下跌,引发国内外市场普遍关注。

2022年4月14日至5月13日,人民币对美元中间价由6.35降至6.79,跌幅6.9%,如此迅速的下跌在中国外汇市场上是前所未有的。尤其是4月20日、4月26日、4月29日、5月10日,人民币兑美元中间价跌破6.4、6.5、6.@ >6 和 6.7 是四个主要的整数门。毫无悬念,汇率即将跌破6.8.

弄清人民币汇率大幅下跌的原因,在此基础上预测未来汇率走势具有重要意义。我们可以从外部和内部两个角度分析汇率大幅下跌的原因。

从外部因素来看,美国通胀走强迫使美联储加快加息步伐,推高美国长期国债收益率,进一步拉动美国走强美元指数,这是人民币兑美元贬值的主要原因。

2022年3月和4月,美国经季节调整后的CPI同比增速连续两个月超过8%,扣除能源和食品价格的核心CPI同比增速同比也超过6%。实际通胀率已大幅超过目标通胀率,迫使美联储加快货币政策收紧步伐。 2022 年 3 月 16 日和 5 月 4 日,美联储分别宣布加息 25 和 50 个基点。目前,市场预计美联储今年将加息4至5次。随着通胀和短期基准利率的上升,美国10年期国债收益率将从2021年底的1.52%升至2022年5月13日的2.93%,并在2022年5月9日达到3.12%。长期利率上升无疑将推动美元兑其他主要货币升值。 2021年底至2022年5月13日,美元指数从95.67攀升至104.56,升值幅度9.3%。其中,美元兑欧元、英镑和日元分别升值6.6%、8.6%和13.2%。同期,人民币对美元中间价贬值4.6%,这意味着从2021年底到现在,人民币对美元贬值幅度将明显降低高于其他主要国际货币兑美元汇率。

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从内部因素来看,自2022年3月以来,深圳、上海等城市爆发新一轮COVID-19疫情,导致中国经济增速大幅下滑,供应链严重中断,严重扰乱国际航运。负面影响。这不仅严重影响了实体经济和进出口的增速,也对市场主体信心造成了严重打击,这也是人民币兑美元贬值的主要原因。

受新冠疫情局部爆发对进出口行业生产和国际航运的影响,我国出口(以美元计)同比增速从1%下降<@ 2022年3月4.7%降至3.9%,进口同比增速(以美元计)从2022年2月的10.4%降至-0.1% 在三月和 <@ 在四月0.0%。更令人担忧的是,中国制造业 PMI 从 2022 年 2 月的 50.2 降至 4 月的 47.4,而中国服务业 PMI 从 2022 年的 20.2 降至 47.@ 4 月 > 4。 5月的51.6大幅下滑至4月的41.9,这意味着今年二季度工业和服务业的增速堪忧。制造业PMI中的新出口订单指数从2022年2月的49.0降至4月的41.6如何看待近期人民币汇率急跌?,这意味着未来出口值的增速非常不乐观。

一方面,2022年4月中旬以来,中美10年期国债收益率持续倒挂,短期内倒挂可能继续扩大,这无疑将导致中国短期资金外流,加剧人民币对美元贬值压力。另一方面,2022年4月以来,人民币对美元持续快速贬值,将加剧市场主体贬值预期,导致出口商结汇意愿下降,结汇意愿增强。进口商支付外汇。在国内外汇市场,这也将加剧人民币对美元的贬值压力。

那么,您如何看待近期人民币兑美元的快速贬值?我觉得可以从两个方面来理解:

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首先,在本轮人民币兑美元贬值之前,人民币兑美元汇率已经有些高估了。上述的高估已经让人民币汇率回到了一个比较合适的水平,这不是一件坏事。事实上,2021年欧元、英镑、日元对美元分别贬值7.5%、1.2%和11.6%,但人民币将兑美元升值 2.3%。因此,2021年人民币/CFETS一揽子汇率指数将从94.84上升到102.47,升值幅度8.0%。 2022年3月11日,人民币/CFETS货币篮子汇率指数升至106.79的历史新高。人民币有效汇率过强,不符合2021年中国经济基本面趋弱。目前,人民币兑美元快速贬值导致人民币/CFETS一揽子汇率指数跌至102左右,这无疑将有助于消除汇率的高估。

然而,第二,自 2022 年 4 月中旬以来,人民币兑美元贬值过快。而且不是一次性贬值到位,而是不断突破重要的整数窗口。这种做法很可能引发和加剧市场参与者对人民币贬值的预期,进而导致更大规模的短期资本外流。资本外流和贬值预期可能会形成一个自我强化的反馈回路,不利于保持中国经济的稳定增长和金融市场的稳定运行。

其实6.7~6.8恰好是2015年8月11日汇改以来人民币对美元的平均汇率。因此,我相信从现在开始今后,中国人民银行将加大对外汇市场的干预力度,采取多种措施避免人民币兑美元继续快速贬值。例如,中国人民银行可能会采取重启逆周期因素、加强对短期资本外流的监管、提高金融机构远期售汇风险准备金、干预离岸人民币市场等措施。 .

此外,中国政府近期加大了逆周期宏观经济政策的力度,开始强调推进综合性基础设施投资建设,适当放宽对房地产等行业的调控措施。在此背景下,我认为中国的季度GDP增速有望在今年二季度触底,下半年明显回升。

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最后,美国经济近期出现疲软迹象。一季度,美国经济增速意外出现环比负增长。与2022年3月相比,4月美国CPI和核心CPI同比增速均出现下滑。近期长期利率大幅上升导致美国股市指数持续修正,并可能通过负面财富效应影响消费增长。由此看来,美国长期利率的最大幅度上涨可能即将结束,美元指数继续上涨的空间相对有限。

基于以上判断,笔者认为,虽然人民币兑美元汇率短期内仍可能面临贬值压力,但年内跌破7.0的概率仍较低展示。即使跌破7.0,人民币汇率也不太可能继续大幅下跌。未来一段时间,人民币对美元汇率可能再次呈现6.7~7.0区间宽幅波动格局。

(作者为中国社会科学院金融研究所副所长、国家金融与发展实验室副主任)

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